EBC平台登录:美指失势,美债失速:双双受制于关键技术关卡,流动性稀薄中酝酿变盘

日期：2025-12-26 09:03 / 人气： / 作者：EBC外汇官网

　　EBC外汇官网:——周三(12月24日),外汇与债券市场在年末清淡的交易中呈现谨慎波动格局。美元指数触及2个半月低点97.767,年内累计下跌9.8%,创下自2017年以来最差年度表现。10年期美债收益率日内一度回落至4.139%,随后受强劲第三季度GDP数据推动迅速反弹,收盘接近4.17%。这一走势反映出,尽管美国经济增长超预期,但市场情绪仍由对美联储进一步宽松的预期主导。日元成为焦点,因日本当局警告将对过度波动采取行动,美元兑日元回落至155.83。整体来看,市场正同时消化主要央行政策分化与年末流动性减少的双重压力,美债收益率的变动继续直接牵动美元走势。

2025年美元与美债走势回顾

　　回顾2025年,美元指数呈现显著下行趋势,其走势与美债收益率的波动紧密交织。年初美元指数位于110.1699的全年峰值,随后持续回落,于4月底前跌破100关口。此后,指数主要在96至100区间内震荡,显示多头力量疲软。特别值得注意的是4月11日当周,美债市场出现剧烈异动:10年期美债收益率单周暴涨12.41%,同期美元指数却下跌3.01%。这一反向走势凸显了市场在政策不确定性下的敏感反应,美债收益率的急升并未转化为美元支撑,反而加剧了避险资金流出美元资产。

　　从美债角度看,10年期收益率年初触及4.832%的高点,此后整体呈震荡下行态势,9月以来基本稳定在3.9%至4.2%的区间内。这一区间反映了市场对通胀放缓及美联储转向宽松路径的预期。美债收益率的下降通常会削弱美元的吸引力,因为较低的实际收益率促使资金寻求其他更高收益的资产或货币。年内美元9.8%的跌幅,与美债收益率的整体下行趋势高度同步,在美联储释放明确的鸽派信号后,这一相关性变得更为显著。

　　相比之下,欧元区和英国等主要经济体的货币政策趋于稳定,推动欧元和英镑对美元走强,分别升至1.180和1.3522的三个月高点。欧元全年对美元涨幅超过14%。此外,部分欧洲小型货币表现突出,挪威克朗、瑞郎和瑞典克朗对美元升值显著,涨幅分别达到12%、13%和17%。这些货币的强势源于其相对稳健的财政状况与政策环境,与美国资产面临的市场信心压力形成对比。年内,前总统特朗普的关税言论等政治不确定性屡次扰动市场,放大了美元的波动性,加剧了资金外流并压制了美债需求。总体而言,2025年美元的疲态,通过美债收益率这一关键利率指标的走低而被进一步放大和确认。

　　基本面因素分析:政策分化与数据影响

　　2025年美元走势的核心驱动力,在于美联储与全球其他主要央行的政策预期分化,而美债收益率则成为传导这一分化的核心媒介。美联储的宽松立场始终主导市场情绪,即便第三季度GDP数据强劲增长4.3%,大幅超出预期的3.3%,也未能动摇市场对2026年进一步降息的定价。目前,市场普遍预期美联储明年将进行两次25个基点的降息,使联邦基金利率目标区间降至3%-3.25%。机构解读为,通胀持续放缓是形成这一宽松预期的关键基础,且政策风险仍偏向于更多宽松。这与欧元区形成鲜明对比:欧洲央行上周维持利率不变,并上调了增长与通胀预测,基本排除了近期进一步放宽政策的可能性。市场甚至开始出现对欧元区明年边际紧缩的微小预期,这直接提振了欧元。

　　澳大利亚和新西兰联储也释放了未来可能加息的信号,推动澳元和新西兰元分别升至0.6710和0.58475的近期高位,全年涨幅均超过8%。英镑全年累计上涨逾8%,市场虽预期英国央行明年上半年至少降息一次,但其政策节奏相对滞后于美联储,这种分化格局整体上依然利好非美货币。地缘政治方面,俄乌局势的持续不确定性,叠加特朗普关税言论引发的贸易担忧,共同推动了避险资金流向黄金等贵金属,金价创下历史新高,这也在一定程度上分流了对美元资产的关注。

　　从美债市场观察,上述基本面变化直接体现在收益率曲线上。周二,美债市场开盘呈现牛市扁平化趋势,主因是日本当局对日元近期弱势发出明确警告。日本财务大臣表示,近期日元波动并非基于基本面,而是由投机驱动,政府准备对过度波动采取坚决行动。此表态引发日本国债收益率急跌近8个基点,波动传导至德债与美债,10年期美债收益率一度回落3个基点至4.139%。然而,随后公布的强劲美国GDP数据迅速逆转了这一走势,10年期和30年期收益率反弹约6个基点,2年期收益率跃升7个基点,导致5年期与30年期收益率曲线趋于平坦。基准10年期收益率触及4.202%的区间上沿,最终收于4.17%附近。

　　周二的国债拍卖活动也为市场提供了基本面线索。财政部拍卖的700亿美元5年期国债,收益率为3.747%,需求总体稳健。非直接和直接投标者的合计占比达到91.2%,高于此前六次拍卖89.3%的平均水平。投标覆盖率虽略低于2.35的平均值,但仍显示出投资者对中短期美债的稳定兴趣。年末流动性稀薄放大了市场波动,而日本当局的干预警戒则强化了美债波动对汇市的传导效应:通常收益率反弹会支撑美元,但本次强劲的GDP数据被市场视为滞后信息,未能扭转主导的宽松预期,因此美元反而继续承压。

　　技术面指标与走势:关键区间与关注点

　　技术分析显示,美元指数周线图发出明确的疲软信号。MACD指标中,DIFF与DEA值均为负值,柱状线虽为正值显示下行动量略有放缓,但整体仍处于空头主导格局。RSI读数位于41.8,处于中性偏下区域,暗示超卖风险有限,同时反弹动能也显不足。指数从年内高点110.1699回落至当前低点97.767,96-100区间已成为多空反复争夺的关键区域。下方关键支撑位于96一线,该水平是年内多次测试的低点,其逻辑在于政策宽松预期可能引发的持续性资金外流;上方首要阻力则在100心理关口附近,突破需要基本面出现明确转向信号,例如美联储释放紧缩倾向。近期盘中需重点关注日元波动对美元的传导,以及在年末交投清淡环境下可能出现的意外波动。

10年期美债收益率周线图同样呈现下行趋势。其MACD指标DIFF与DEA值亦为负值,柱状线转正表明空头动能有所减弱,但整体格局依然偏弱。RSI读数接近中性的49.2,显示短期多空力量相对均衡,但下行风险依然存在。收益率从年初高位4.832%震荡回落,9月以后基本被限制在3.9%-4.2%的区间内运行。这一区间的形成逻辑,在于通胀放缓预期与全球央行政策分化的相互制衡:下沿3.9%附近构成支撑,逻辑基于全球避险资金对优质债券的配置需求;上沿4.2%则构成阻力,多次测试后均未能有效突破。4月中旬收益率一度暴涨12.41%,却未能形成持续升势,反映出市场对利好数据的反应具有选择性且缺乏信心。

综合基本面与技术面来看,美债收益率的区间波动直接映射并影响着美元的路径。传统上,较高的美债收益率会吸引资金流入并支撑美元,但2025年出现的逆向案例(如4月收益率暴涨伴随美元下跌)表明,在政策高度不确定的时期,这种传统关联可能被打破。当前,美元指数的96-100震荡区间与美债收益率3.9%-4.2%的波动区间形成呼应。美元指数若想获得稳固支撑,需警惕美债收益率进一步回落带来的压力。就参考合约而言,美元指数期货可重点关注其在97.767近期低点附近的持稳情况;10年期美债期货则需关注收益率在4.202%区间上沿能否形成有效突破。整体技术形态强调震荡格局的延续,年末流动性减弱可能放大突破的假象,但基本面的分化格局继续支撑着非美货币的相对强势。

　　2026年趋势展望

　　展望2026年,美元与美债的走势预计将继续由主要央行的政策分化主导,而美债收益率将继续作为放大美联储政策影响的关键变量。若美联储如市场预期落实两次降息,美元指数可能进一步向下测试96区间的下沿,甚至向95水平延伸,其逻辑在于美元实际收益率的下降将引发全球资金的再配置。美债收益率大概率维持在3.9%-4.2%区间内震荡,但重心存在下移风险。如果通胀放缓趋势得到数据持续验证,收益率向上突破4.2%阻力位的难度将加大。

　　日元方面,日本当局的干预警戒若持续,可能为美元兑日元提供短暂支撑,但在日本实质负利率问题得到根本性解决之前,难以扭转日元的整体升值压力对美元构成的拖累。基本面的潜在转折点需要关注全球其他央行的动向,例如,如果欧元区经济数据强劲导致其紧缩预期升温,欧元可能延续升势,从而对美元形成进一步压制。

　　技术面上,美元指数若其MACD柱状线重新转为负增长,同时RSI跌破40,则将确认下行趋势的延续;美债收益率若其RSI回落至45以下,则意味着收益率区间下移的概率增大。市场盘面在年初需要重点关注年末清淡交易结束后资金的重新布局。若美债收益率在流动性恢复后依然反弹乏力,美元指数的震荡区间可能整体下移。总体而言,2026年开局,市场焦点将转向流动性恢复正常后的资金流向以及经济数据的验证,在出现显著的基本面转折信号之前,美元的疲软态势可能延续。

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